时隔10年，A股再现“双2万亿”，“机构牛”特征凸显

2025年8月13 - 15日，A股成交额和两融余额双双突破2万亿元，时隔10年再现“双2万亿”。与2015年不同，此次机构成主导，“机构牛”特征显现。市场生态变革，杠杆使用更理性，增量资金可期，牛市特征明显。

2025年8月，A股市场迎来了重大变化。8月13日和14日，A股成交额和两融余额均突破2万亿元。8月15日，A股三大指数放量大涨。沪指涨0.83% 。深成指涨1.60% 。创业板指涨2.61% 。当天A股成交额超过2.2万亿元 。成为A股历史上第29个成交额突破两万亿元的交易日。

交易所数据显示，由于两融数据滞后公布，目前尚不清楚8月15日收盘时两融具体数据。但8月15日市场表现强势，两融余额大概率仍在2万亿元上方。今年以前，“双2万亿”出现还要追溯到2015年5月、6月，即10年前的杠杆牛市末期。

不过，本次与上次大不相同。本次A股成交额和两融余额双双突破2万亿元，机构力量成为主导。兴业证券策略张启尧团队指出，6月以来，散户新增开户数相较年初科技行情和去年“9·24”行情增长偏缓。但机构新增开户数持续攀升至历史高位，基本恢复至2021年的高位水平，“机构牛”特征逐渐显现。

从历史数据看，东方财富Choice金融终端数据显示，A股单日成交金额最高的一天是2024年10月8日，当天成交金额高达34865.22亿元，这也是历史上唯一单日成交金额突破3万亿元的交易日。而单日成交金额排名前八均出现在2024年9月至11月。

2025年8月14日，A股单日成交金额23062.83亿元，历史排名第11位。当日A股市场融资融券余额为20552.08亿元，其中，融资余额20410.40亿元。交易方面，当天A股融资买入额为2427.60亿元，融券卖出额为5.93亿元，融资融券交易额为2433.54亿元，创2024年11月13日以来新高。融资融券交易额占A股交易额比重为10.55%。2025年8月14日参与融资融券交易的投资者数量为54.77万名，与上一交易日相比，增加2.43万名，环比上升4.65%。

截至2025年8月14日，融资融券个人投资者数量为756.03万名，机构投资者数量为49996家，有融资融券负债的投资者数量为172.35万名。从历史数据来看，2025年8月14日成为历史上第7个成交额与两融余额双双突破2万亿元的交易日。其余6个交易日分别为2015年5月26日、2015年5月27日、2015年5月28日、2015年6月5日、2015年6月8日、2025年8月13日。

市场普遍认为，与10年前杠杆牛昙花一现相比，本次牛市根基更为扎实。上交所官网显示，今年7月，A股新开户数继续增长，达196.36万户，与去年同期新开户数115.14万户相比增长近71%，环比增长超19%。其中，个人投资者开户195.4万户，机构投资者开户0.96万户。

张启尧团队指出，一般来说，机构开设新账户通常出于新发产品的目的。因此，历史上机构新开户数与权益基金新发规模显著正相关。本轮机构新开户数与权益基金新发规模均已在2024年10月触底。机构开户热情增长下，后续权益基金新发情况有望继续改善。

另外，张启尧团队认为，全年来看，机构新开户数具备较强的季节性规律，3月、11月、12月通常是机构新开户的高峰，背后或源于产品发行节奏等因素影响。今年机构新增开户持续高于季节性，第四季度（尤其是11 - 12月）有望迎来全年机构开户高峰，更多增量资金值得期待。

因此，张启尧团队表示，本轮行情中，“机构牛”特征逐渐显现。其中明显信号之一是主动公募产品时隔3年再现净值翻倍情况，平均业绩持续跑赢沪深300等宽基指数，其超配比例居前的电子、医药、电力设备、军工、有色、通信同样成为本轮行情的核心带动力量。

展望未来，2025年下半年至2026年居民存款与理财到期高峰将释放巨量资金。叠加外资配置提升、长线资金入市等因素，A股市场的流动性有望得到持续支撑，“双2万亿”或许只是新一轮牛市的开篇之章。

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